从某种程度上来说，2021 年 XNUMX 月的加密市场崩盘是一个时代的结束。
从 6 月到 XNUMX 月的 XNUMX 个月是加密货币狂热期。加密货币价格被推至前所未有的高度；媒体对加密货币的关注度比以往任何时候都要高——甚至连埃隆·马斯克也加入了这场游戏。
然而，这种兴奋并未持续太久。25月中旬，比特币的价格突然下跌超过 XNUMX%，山寨币的价格也随之下跌。
最初，价格下跌背后的原因似乎相当明确。毕竟，中国政府宣布传统金融服务公司将不再被允许为加密货币公司提供服务，并警告投资者不要进行投机性加密货币交易。
大约在同一时间，加密货币的前倡导者埃隆·马斯克宣布，他的公司将不再接受比特币支付，理由是环境问题。
然而，在加密货币市场的表面之下，还有第三个隐藏的因素——一种比埃隆·马斯克（甚至是中国政府）更强大的力量。这种隐藏的强大力量是什么？杠杆。
金融市场中的杠杆是什么？
诚然，中国和埃隆·马斯克的行为可能确实与比特币最初的价格下跌有关，但真正起作用的是随后的事件。最初的下跌引发了连锁清算，超过800,000万个杠杆比特币头寸被强制平仓，总价值约12亿美元。
什么是杠杆？简而言之，杠杆交易平台允许用户使用借来的资金进行交易。这使得交易者能够持有比其现有资金通常所能持有的更大的比特币（或其他资产）仓位。杠杆交易也称为保证金交易。
从实际意义上讲这如何发挥作用？
假设你所在的交易平台允许你使用高达 50% 的交易杠杆。这意味着如果你有价值 5,000 美元的 BTC，你可以使用杠杆来持有高达 10,000 美元的头寸：你需要支付购买价格的 50%，交易平台会借给你剩下的 50%。
在最好的情况下，这可以让交易者获得天文数字般的收益。然而，在较差的情况下，杠杆交易可能会带来灾难性的后果。为什么会这样呢？
假设你使用 50% 的保证金，花费 5,000 美元现金购买 100 个加密代币，每个代币价值 50 美元。一个月后，这些代币每个价值 70 美元。这意味着你持有的代币现在价值 7,000 美元；如果你卖出，你的利润将是 2,000 美元。如果没有保证金，你的利润会降低 50%。
但是，如果你用 5,000 美元的杠杆头寸购买 100 个代币，每个代币价值 50 美元，而它们的价格缩水 30%，情况会怎样？你持有的代币现在价值 3,000 美元，而你损失了 2,000 美元——这是没有保证金时损失金额的两倍。
一些加密平台允许其用户通过保证金交易承担极端风险
保证金交易并非加密货币市场独有。许多不同类型的资本市场都为交易者提供杠杆。然而，加密货币市场与其他更传统的金融市场的区别在于，加密货币市场的保证金交易高度不受监管。因此，一些加密货币交易所允许其用户承担极端风险。
以 BitMEX 为例——它是世界上最大、最受欢迎的加密货币保证金交易平台之一。
例如，BitMEX 允许用户（无论经验水平如何）进行高达100 倍的加密货币交易杠杆。并非所有加密货币平台都如此：Robinhood 完全不允许用户使用杠杆进行加密货币交易；Coinbase 只允许专业交易员使用杠杆交易。
杠杆可能会放大加密货币市场的损失，导致价格暴跌
在最糟糕的情况下，交易者最终欠经纪商或交易所的钱甚至可能超过其持仓总值。然而，为了防止这种极端损失，一些平台实施了一套“卖出触发机制”，以确保交易者能够偿还债务。换句话说，当资产价格过低时，平台会自动清算用户持有的资产。
这正是 5 月中旬比特币市场发生的事情。中国打击加密货币和特斯拉暂停比特币支付的消息确实导致 BTC 价格下跌——然而，它们也引发了一种“多米诺骨牌效应”，因为数十万个杠杆头寸被清算。
5月初，在特斯拉和中国相关新闻爆出之前，比特币价格一路飙升，接近6万美元。然而，新闻爆出后，价格暴跌至5万美元。这导致所有设定了5万美元卖出触发点的杠杆账户被强制平仓。
因此，比特币的价格持续下跌：每次跌至较低水平，就会有更多账户被清算。这种清算行为一直持续到 BTC 的价格稳定在 30,000 美元以上。一些分析师认为，如果 BTC 跌破 30 美元，就无法预测它会跌到多低。
杠杆对于加密货币来说是好是坏？
虽然一些分析师认为加密货币市场受到保证金交易的积极影响的推动，但另一些人则认为，保证金交易的存在——尤其是如此高风险的保证金交易——严重夸大了加密货币市场的波动性。
因此，当 5 月中旬比特币价格暴跌时，一些分析师认为，将杠杆从 BTC 市场中“清洗”出来是“健康的”。
比特币和其他加密货币市场中拥有如此高杠杆头寸的能力，导致一些分析师相信加密货币“鲸鱼”使用保证金交易来故意操纵市场。
然而，无论是否存在故意操纵，事实依然存在：杠杆是比特币和其他加密货币市场的强大力量。除非高风险平台受到监管，否则它可能会继续在加密货币市场中发挥重要（尽管是隐藏的）作用。
